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[商业财经知识]卡塔尔警告油价或升至每桶 150 美元，国内油价或迎四年来最大涨幅，后续还会涨吗？对经济有多大影响？ |
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美国以色列与伊朗的战事进入第七天，短期内看不到结束迹象。随着中东地区的石油生产与存储能力持续承压，国际油价周五飙升超10%，创下两年半新高。 卡塔尔发… |
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这招比直接军援俄罗斯还狠。 话说，川普之前放话，要求这个不买俄罗斯石油、那个不买俄罗斯天然气，到底是几个意思？ 印度人跟他妈被诅咒了一样，每次必然做错选择题。 |
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真涨到150了对老中的影响反而没那么大了，过了80美元煤化工就明显替代石油化工，过了120就系统性替代了 |
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卡塔尔主要是天然气，石油的影响不如沙特，但作为海湾和逊尼派国家，现在天天被刷无人机和火箭的现况是一样的，虽然烈度持续下降，但海峡问题尚未解决，如果不派出地面部队，甚至可能这个区域就根本解决不了！ 因此，他们其实也在用油价为自己的生存求机会！ 而从市场看，除了3航母编队、法国航母编队等军事动向外。美国财政部将首次下场直接操作石油期货市场，其准备买入远期，卖出近端以平抑油价，并且对俄罗斯进行能源的全面松绑，以使其石油/天然气资源能够填补部分市场空缺，同时海湾国家也正联合，通过陆上管道对外运输能源/天然气，但这部分量小，大概也就影响库存2-3天的变量！ |
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而很多人目前持有的金融品种，其实都是在押注美国对局势的控制，包括黄金、原油和半导体，因此，我们在关心国际油气的价格同时，不如先研究下国际油价变化对我们的价格影响！ 当下，我国国内成品油价格严格遵循《石油价格管理办法》，挂靠布伦特、迪拜、米纳斯三地原油加权平均价，10个工作日为一个调价周期；设置40美元/桶的地板价和130美元/桶的天花板价，油价在40-130美元区间时，国内油价随国际原油价格正常联动调整；高于130美元时，国内汽柴油价格原则上不提或少提，通过财税政策补贴炼厂，力求避免终端价格大幅上涨，因此9号的本次上涨从绝对额上并不算太高！ 通常，如在正常调价区间内，国际原油每上涨10美元/桶，国内汽柴油对应上调约480-500元/吨，折合每升上涨约0.35-0.37元，当然此处还要考虑的是货币汇率问题，主要是人民币:美元关系！ |
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因此，如果国际油价涨到100美元/桶，那处于40-130美元的正常联动区间，国内油价将完全按定价机制调整，无政策干预。 因为100美元较基准85美元/桶上涨15美元，对应国内汽柴油累计上调约720-750元/吨，折合每升上涨约0.53-0.56元。 ?换算成全国平均零售价区间得话大约是: （1）92号汽油：7.98-8.01元/升 ?（2）95号汽油：8.48-8.51元/升 ?（3）98号汽油：8.93-8.96元/升 这里，需要注意的是我国幅员辽阔，不同省份因运输成本、乙醇添加、地方附加费差异，价格会有0.2-0.8元/升的区间差，其中海南、西藏油价显著高于全国均值，新疆、陕西等地产区价格偏低。 |
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而如果，国际油价要到150美元/桶，首先要突破130美元/桶的天花板价！而一旦到了，就会触发国内油价调控政策，财政会用赤字或者其他方式覆盖成本，那超出130美元的涨幅不会完全传导至终端零售端 而我个人认为130美元/桶的理论价格已经是天花板，要再上去就是各国比财政和制造业承受力了，这就是我前面说的，美国借储备可以和全球其他经济体比价格承受的原油。 而130美元/桶，那就是较基准85美元/桶上涨45美元，对应国内汽柴油累计上调约2160-2250元/吨，折合每升上涨约1.60-1.67元。 ?如此的话，全国平均零售价区间或许是： ?（1）92号汽油：9.05-9.12元/升 ?（2）95号汽油：9.55-9.62元/升 ?（3）98号汽油：10.00-10.07元/升 ?而如果到150美元，最多就是各品种再加0.5元一升，后续增加幅度会越来越小！ |
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而从历史和市场供需看，卡塔尔能源部长的警告，核心是基于“霍尔木兹海峡持续无法通航、海湾能源出口国被迫全面停产”的极端情景持续。 毕竟，霍尔木兹海峡是全球能源运输咽喉，承担着全球约20%的原油海运贸易，日均运输量约2000万桶。一旦该海峡全面封锁，沙特、阿联酋等国的替代管道运力上限仅680万桶/日，将造成全球历史级别的供应缺口，但全球其他国家实际上只是周期切换的问题，影响时间也就是1个月左右，或许就能有明显的替代效应。 但当下资本市场直线拉升的重要推手是摩根大通的测算（美国财政部批评其可耻的预测），若海峡持续封锁，海湾七大产油国的原油储存能力仅能支撑25天，之后将被迫全面停产，这种情况下，油价完全可能在2-3周内飙升至150美元/桶。 |
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而从历史参照来看，2008年国际油价曾触及147美元/桶，2022年俄乌冲突后布伦特原油冲高至139美元/桶，当前的供应中断风险远高于前两次，极端情景下突破150美元的概率确实存在，只不过是阶段性多久的问题！ 另外，从抑制的角度除了我上面说的，霍尔木兹海峡恢复通航是关键，其次，美国如果释放战略石油储备、推动页岩油产能释放，OPEC+非海湾区增产平抑油价，都可以实现油价的快速回落，但这些措施能在一定程度上缓冲供应缺口，不能改变结构性问题。 如果冲突持续升级，这些应急措施依然无法持续弥补日均千万桶级别的供应缺口，对油价的抑制作用将边际减少！ |
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最后，全球需要做好第三次中东石油危机准备和美元3.0体系的准备！这里面其实是稳定币/美元和黄金/美元在油价面前的角力。 因为，油价每上涨10美元/桶，全球通胀率将上升0.5% ，若油价升至150美元，全球通胀率将较当前水平上升3-4个百分点，欧美等经济体通胀将重回两位数。 而为抑制通胀，美联储、欧央行等将被迫重启加息，高利率环境将大幅压制全球消费和投资，全球经济大概率陷入全面衰退，仅美国家庭年均燃油支出将增加超2000美元，居民消费能力将大幅下滑，在此情况下，生产和消费端的规模性坍塌就会出现，谁的基数大，谁对市场的危机输出就大！ 同时，Ai带来的低就业繁荣也会摧毁传统货币政策效果，单纯的加息，降息无法解决现在的市场结构性问题！ |
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最严重的是，东大、欧洲、日本、印度等主要石油进口国的贸易逆差将急剧扩大，外汇储备快速消耗，本币贬值压力会显著提升，除非俄罗斯，美国填补上这些经济体的需求，那么乌克兰问题也就被经济解决了！ 接着，要防止新兴市场国家将遭遇严重的输入型通胀后引发债务危机，目前泰国、印尼都出现了一定的风险前兆，全球财富或将从能源消费国向生产国大规模转移，至于CPI之类的数据在结构性面前都会失准，而在AI-就业-GDP循环下，投资-消费的逻辑被打破，经济数据面的脱离传统模型趋势会越来越大，市场当下的价格实际上不是押传统风险逻辑，在这种溢价价格关系下，实际上是押消费和制造，哪头先塌！ |
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目前市场认为美以袭击伊朗造成的油价上涨有三种可能，每桶150美元还不是最差的那种。如果油价长期保持这个高位，那全球性的经济衰退就很可能发生。 1.油价上涨的三种可能 目前美国以色列和伊朗的战争还没有停止的苗头。虽然特朗普已经表态，但市场普遍认为美国海军不太可能真去霍尔木兹海峡护航，因为那里最窄处只有30-40公里，完全在伊朗中小型导弹，甚至自杀式无人快艇的打击范围内，美国军舰过去自己都无法保障安全。 如果战争继续，那油价肯定会大幅上涨，具体又分为三种情况。 第一种情况：伊朗封锁霍尔木兹海峡后超过3周，而后逐步放松封锁。这样油价会保持在120美元/桶左右，并持续数月的时间。 这是因为石油钻井投入生产，就要搭配石油储存设施，先把开采出的石油临时存储，再运输出去。一旦存储设施装满，钻井就需要停产，甚至要先堵死石油钻口。而一旦停产后，就需要几周乃至几个月的时间才能恢复生产，由此造成中东各国在未来数月的时间里石油产能大减。 但因为有明确的恢复产能时间，所以其他国家可以选择先通过释放石油储备来压低油价，让油价“只”涨到120美元/桶。 第二种情况：霍尔木兹海峡长期被封锁，国际石油供应长期紧缺。这样油价就很可能飙升到150美元/桶了，这个数字也不是卡塔尔先说的，巴克莱的“远端10%的情景预测”几天前就暗示过，布伦特油价可能在月底前达到150美元/桶。 第三种情况：美国以色列和伊朗的战争进一步加剧，或者中东国家开始参与对伊朗的攻击，导致伊朗开始攻击所有中东的油气开采、存储和运输设施。那油价会涨到天上，其上限没人敢去预估。 2. 一旦油价长期在150美元，那全球性经济衰退不可避免 到上面所说的第二种情况或更早，只有1973年的第一次石油危机，和1978年开始的第二次石油危机可比。 第一次石油危机，是由1973年第四次中东战争（赎罪日战争）引发，当时阿拉伯产油国对西方国家实施禁运并提价，油价从每桶3美元涨至11美元。叠加当时美元流动性长期过剩，导致了二战后全球最严重的经济衰退。 1973年11月至1974年9月，整个资本主义世界工业生产下降8.1%，高度依赖进口能源的日本工业生产更是下降了20.8%。 第二次石油危机，是因为伊朗1978年底爆发伊斯兰革命石油出口一度中断，叠加1980年两伊战争爆发。导致油价从1978年的约13美元/桶一路攀升至1980年的34-41美元/桶的峰值。随后世界GDP增速一度下滑到-6.7%。 实际上，凡是石油价格涨幅超过了100%，且维持了较长时间，世界都难免遇到经济衰退（见下图）。 |
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目前看来，国际能争取到的最好结果，是上文说的“情况一”，在前几次石油危机后，各国都加强了能源储备，海湾国家在几个月内恢复供应，世界经济还可能熬过去。 不然的话，全球经济衰退很难避免了。 |
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卡塔尔的能源大臣3月6日表示，如果油轮不能通过霍尔木兹海峡，海湾地区产油国几天后将停产，原油可能在几周后达到150美元/桶。 这段话是个什么逻辑？ 特朗普现在要求伊朗无条件投降，这是懂王一贯的极限施压谈判策略，但伊朗已经明确拒绝。 双方谈不拢，那就继续打，伊朗继续把持霍尔木兹海峡，那么窄的海峡，用抛物线炮弹就能击中油轮，导弹都纯属浪费，逼退油轮太容易了。 油运不出去，几天后那些产油国大概率就真停产。 然而石油一旦停产，想再恢复正常供应，不是说来就来的，一般至少等上一个月，包括逐步上调产量，协调储运、炼厂上下游各个环节。 卡塔尔能源大臣说停产后油价会飙到150美元，这个价格确实有可能，但他没说前提是什么。 我之前的预测里，最极端的情况是布油涨到140-170美元，后果是全球经济衰退。 这种情况出现的前提是美国完全控制不住局势的扩散，比如伊朗狂轰美军事基地，以及所有周边国家的能源设施。 这种紧张刺激的战事会引爆市场的情绪，叠加全球一天少了2000万桶石油，根本不需要“几周”，而是“几个交易日”就能冲上150美元。 除此之外，还有一种可能性，油价也能上150美元。 以伊朗的战略来看，它没必要那么急，更大概率是利用国土面积和分散化的军事部署，和美国拖下去，拖到全球石油储备耗光。只要有这种苗头出现，油价也能上150美元，甚至更高。 石油储备耗光，这事儿并不遥远。 美国，中国，日本，欧洲的石油储备，可以撑3到6个月。 如果还要帮助稳定其他国家的原油供应，那这些国家的石油储备还得分出去，能撑的时间就更短。 比如印尼、越南都没多少石油储备，还得考虑救济它们，否则上下游产业链就会受影响。 |
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伊朗要是真能把战争拖久，拖到全球石油储备全都耗光，那会儿油价也会飙到150美元甚至更高！同时全球石油需求骤降，工厂减产，经济衰退。 这问题还问了市场在交易哪个剧本？ 我觉得目前在交易的剧本，并不是直接冲着150美元去。 目前市场只是把之前“过度乐观”的失误，先弥补掉——把应该考虑，而没有考虑的地缘和石油供应链风险，放进定价里。 我在2月11日写了一篇看多石油在一季度前达到90美元，如战事升级可能冲到120美元的文章。 当时应该没多少人相信，不要说普通人不信，连很多大宗商品的交易员都不信。 因为油价连续几年被压在60几的低位，大家的神经早就麻木了。 |
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同时，市场对美伊冲突过度乐观！完全无视美国对伊朗的一系列威胁。 从1月13日开始，美国在中东大规模集结军事武器。 一直到2月19日，特朗普明确给伊朗15天谈判期限，多次威胁谈不拢就打。 但原油市场对懂王的威胁，毫不在意，表现得异常冷静！ |
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这是去年的情形，美国6月21日轰炸伊朗核设施，早在6月13日，原油就涨到当时的最高位78美元。 到后来伊朗真的被轰炸，原油价格也没再超过6月13日的高点。 |
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这个78美元，很关键！ 我之前说过，它是技术面上的关键阻力位。 目前的局势也去年严峻得多，霍尔木兹海峡实质上已经关闭，美伊也正面硬刚对方。 这说明什么？ 78美元已经从一个重要的阻力位，变成一个重要的支撑位。 现在很多人会问的，除了原油是不是会冲到150美元，应该就是现在冲进去会不会有回调？ 我觉得目前这个价格是应该有的价格，是匹配目前局势的价格。 从技术面上看，大概率原油会继续上攻95到98这个区间。 即使有回调，不应低于78美元这个支撑位。 这不但从技术面上讲，站得住脚。 从道理上讲，现在的局势也比去年6月13日冲78美元，要严峻太多。 那什么情况会有回调？我会看什么？ 首先，OPEC+会议，我几乎不看。 它们之前宣布增产20.6万桶/日，甚至还考虑提升至41.1-54.8万桶/日，这种增产规模在当前的局势下，作用微乎其微。 现在是一天少了2000万桶！几十万桶有什么用。 而且它们根本做不到，OPEC+里很多都在海湾地区，不停产就很好了。 第二，替代海峡的管道，也几乎不看。 沙特的原油管道，能承担500万桶/日的运输量；阿联酋的通道，是150万桶/日的运输量。 能缓解一部份，但也就这点量，前提还是不停产。 我真正在看的，是美国什么时候取消对俄罗斯原油的制裁！这对整个局势有极大的影响。 美国已经开始这样做了，已经允许印度采购俄罗斯原油了！ 上周五，贝森特还表示，美国正在考虑进一步解除对俄罗斯原油的制裁！ |
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俄乌战争前，俄罗斯正常的原油出口量，在450万至500万桶/天，这是一个不小的、能靠得住的数字，能缓解一部份原油供给短缺。 如果出了这种消息，又恰逢原油疯涨至高点，那就是回调的时候。 另外，还得注意的风险，是特朗普的TACO。 只要特朗普TACO的消息一出，站在山顶的原油价格，就会迅速回落。 那么懂王什么时候会TACO？ 除了看天象、算一卦，最准的是看债市的反映。 石油这种涨法，继续下去，势必会推高全球通胀。 哪个指标对通胀预期，最先有反应？ 远期美债收益率。 10年期国债收益率已经迅速反应，飙到4.17%。 |
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债市肯定要把油价飙升带来的高通胀，和随之而来的华尔街最不想看到的加息，通通放进定价里。 去年贸易战，10年期美债收益率最高飙到4.8%。在4.5%左右，特朗普开始TACO。 如果今年10年期美债收益率再度飙升至4.5%~4.8%，我猜懂王会再度TACO。——这时继续投资石油，完全是高风险。 因为这是一个让华尔街揭不开锅的利率，金融资产会因贴现率飙升而估值骤降。 不要忘了，美国最有权重的是华尔街大企业的股东，而他们最看重的，是股价。 另外股市崩盘会导致美国中产阶级和富人财富大幅缩水，引来选民极大的不满，毕竟特朗普还要面对中期选举。 如果想再前瞻一些，那就不是看10年期美债利率，可以看3个月/1年的远期利差。 这个指标是对短端利率的预期，直接聚焦1年内的美联储政策利率走向，对通胀和加息的信号极其敏感。而10年期美债收益率作为长端指标，除政策预期外，还受宏观经济、长期通胀预期等干扰，稍滞后一些。 这个利差目前是-0.03%，意味着市场还寄希望于美联储降息。 |
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这个利差如果转正，我会视为最保守的判断退出石油投资的基线；如果10年期收益率飙升至4.5%-4.8%，则视为高风险。 先聊到这儿，现在一天一个样，风云变幻，咱边走边看。 对投资感兴趣的朋友，可以进我的专栏交流：黄金白银铂金 美股 比特币 投资全集 送礼物 还没有人送礼物，鼓励一下作者吧 |
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